🚨AI算力需求井喷！谁在背后闷声发大财？💰

AI普惠加速落地，算力需求驱动增长——通信行业周报观点

本周通信行业观察聚焦于人工智能（AI）领域的最新进展，以及由此带来的算力需求增长机遇。

1. 大模型进展与AI普惠提速：

• DeepSeek成本利润分析： DeepSeek首次披露了V3/R1推理系统的理论成本和利润率，数据显示其理论日收入高达562,027美元，成本利润率惊人，达到545%。这一数据凸显了大模型在商业化应用方面的巨大潜力。
• Monica AI Agent产品发布： Monica推出了通用型AI Agent产品Manus，该产品具备理解复杂指令、自主学习和跨领域协同能力，性能甚至超越了OpenAI的同级别大模型。这代表着AI Agent技术正在快速发展，有望在各行各业得到广泛应用。
• 阿里巴巴开源通义千问QwQ-32B： 阿里巴巴发布了开源推理模型通义千问QwQ-32B，该模型仅有320亿参数，但性能却可以媲美DeepSeek-R1。更重要的是，它采用了Apache 2.0开源协议，允许所有人免费下载和商用。这一举措将极大地推动AI技术的普及，降低AI应用开发的门槛。

这些大模型领域的突破，共同推动了AI的普惠化，加速了国内AI应用的落地速度，并为AI实现盈利带来了更大的可能性。我们看好AI行业的长期蓬勃发展，相关产业链，包括服务器、IDC、交换机、交换芯片、光模块、液冷等板块，将从中受益。

2. 算力需求持续增长，大厂资本开支有望上调：

随着AI技术的快速迭代，对算力的需求也进一步增长。预计字节跳动、百度等互联网头部企业近期有望进一步上调资本开支，扩大算力投资规模。建议重点关注服务器、IDC、交换机、光模块、液冷等与算力相关的板块。

3. 博通财报超预期，AI半导体业务表现强劲：

3月6日，博通发布了2025财年第一季度财报，季度营业收入达到149.16亿美元，同比增长25%，高于市场预期；净利润为55.03亿美元，同比增长315%。财报显示，该公司第一财季业绩和第二财季营收指引均超出预期，预计第二财季AI半导体营收将达到44亿美元，表明AI计算支出仍然保持强劲势头。

细分赛道分析

服务器

在大模型投资中，硬件采购占据了大约60%的资金投入。而在硬件采购中，服务器又占据了总资本开支的69%。展望2025年，推理需求将迎来大规模爆发，AI应用将从集中式云服务向海量终端扩散。这将需要高性价比的专用芯片来支撑，因此利好国产ASIC芯片生产商。中兴通讯、紫光股份等国产服务器代工厂商有望迎来发展机遇。

交换机

在硬件采购中，交换机等网络设备采购约占总资本开支的11%。锐捷网络是阿里巴巴、腾讯等头部互联网企业的数据中心交换机主流供应商；紫光股份集团旗下的新华三是阿里巴巴最主要的网络设备供应商之一；菲菱科思主要为新华三、锐捷网络等客户从事交换机代工业务，间接供货阿里。

IDC（互联网数据中心）

数据港是阿里IDC供应商，截至2024年H1公司已建成35座数据中心；润建股份与阿里云签订合作协议，提供算力服务与数字化云；光环新网数据中心业务的主要客户为大型互联网公司等；润泽科技数据中心业务主要终端客户为头部互联网公司、云厂商以及AI客户；杭钢股份与阿里深入合作，承接浙江云项目的建设及交付；奥飞数据与阿里在IDC算力服务、云服务等方面有合作。IDC相关供应商有望在2025年国内算力大规模建设中深度受益。

液冷技术

2025年英伟达NVL36/72机柜将迎来批量出货，液冷市场空间广阔。当前英伟达服务器的液冷产品主要由海外供应商供应，以英维克为代表的国内厂商正加速出海步伐，未来成长空间广阔。高澜股份液冷相关客户包括字节跳动、阿里巴巴、腾讯、万国数据、浪潮等；英维克已为腾讯、阿里等数据中心提供高效节能制冷产品及系统。2025年国内算力需求与算力密度进一步攀升，液冷渗透率有望进一步提高，相关供应商迎发展机遇。

核心数据更新：运营商数据与光模块出口

运营商数据维持稳健增长。 12月三家运营商实现电信主营业务收入1417亿元，同比增长10.10%，环比增长0.35%；完成新兴业务收入396亿元，同比增长66.39%，占环比增长7.32%。

光模块出口数据持续向好。 12月我国光模块出口数据继续增长，12月当月同比增长11.06%；1-12月累计同比增长58.24%。

投资建议与估值

建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC、交换机、交换芯片、光模块、液冷等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。

风险提示

AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧的风险。